밸류를 낮춰서라도 받아야 합니까

이 이야기를 꺼내는 대표들의 표정이 대체로 비슷합니다. 실패를 인정하는 일처럼 느끼십니다.

그런데 자리에 앉아서 숫자를 같이 보면 다른 이야기가 됩니다. 이건 감정의 문제가 아니라 개월 수와 조항의 문제입니다.

두 숫자로 판단합니다

첫째, 지금 현금으로 몇 달을 버틸 수 있는가.

둘째, 지금 밸류를 유지한 채로 마감할 확률이 얼마인가.

두 번째 숫자는 정확히 나오지 않습니다. 대신 이렇게 물으면 답이 나옵니다. 지금 이야기 중인 투자자 중에 그 밸류로 검토하겠다고 문서로 말한 곳이 몇 곳인가.

말로만 좋다고 한 곳은 세지 않습니다.

계약서를 먼저 펴 보십시오

다운라운드에서 놓치기 쉬운 자리가 여기입니다.

기존 투자계약서에 신주 발행 가격이 내려갈 때 기존 투자자의 조건을 조정하는 조항이 들어 있는 경우가 많습니다.

이 조항이 작동하면 새 투자자에게 나가는 지분 말고도, 기존 투자자 쪽으로 지분이 한 번 더 움직입니다.

그래서 계산을 두 번 해야 합니다. 새 투자로 나가는 몫과, 조정으로 나가는 몫. 이걸 미리 안 보면 클로징 직전에 숫자가 달라집니다.

기존 투자자와 먼저

새 투자자를 먼저 만나고 기존 투자자에게 나중에 말하는 순서는 위험합니다.

동의가 필요한 조항이 걸려 있는 경우가 있고, 무엇보다 관계가 상합니다.

먼저 상황을 공유하고 세 가지를 물으십시오. 이번에 같이 들어올 수 있는지, 조정 조항을 어떻게 볼 것인지, 소개해 줄 곳이 있는지.

세 번째 질문이 의외로 잘 먹힙니다. 이미 넣은 돈이 있는 쪽은 회사가 사는 편이 이익입니다.

밸류를 지키는 것과 회사를 지키는 것

밸류를 지켰는데 회사가 없어지면 남는 게 없습니다.

반대로 낮춰서 받고 열여덟 달을 벌면 그 사이에 숫자를 만들 수 있습니다. 다음 라운드에서 다시 올라간 사례를 여럿 봤습니다.

판단의 기준은 하나입니다. 낮춰서 받은 돈으로 무엇이 달라지는가.

달라질 게 없다면 그 돈은 시간을 조금 사는 것뿐입니다. 그때는 비용 구조를 먼저 봐야 합니다.

사람들에게 말하기

스톡옵션을 받은 사람들이 있으면 이 결정이 그들에게도 닿습니다.

숫자를 감추면 소문이 대신 돕니다. 그리고 소문은 늘 실제보다 나쁩니다.

짧게 말하는 편이 낫습니다. 무슨 결정을 했고, 왜 했고, 이 돈으로 앞으로 몇 달 동안 무엇을 할 것인지.

세 문장이면 됩니다. 길게 설명할수록 변명처럼 들립니다.

이 돈으로 무엇이 달라집니까

남은 개월 수를 세고, 계약서의 조정 조항을 찾고, 기존 투자자와 먼저 이야기합니다.

그리고 스스로에게 한 번 물으십시오. 이 돈으로 무엇이 달라지는가.

답이 있으면 받는 게 맞습니다. 답이 없으면 밸류가 문제가 아닙니다.