M&A와 엑시트의 기술

2024년 문을 닫은 사업자가 1,008,282명입니다. 통계 작성 이래 처음으로 100만 명을 넘었습니다.

그중 폐업 사유를 「양도, 양수」로 신고한 곳이 40,123건, 4.0퍼센트입니다. 나머지 절반은 「사업 부진」이었습니다. 이 숫자가 말하는 것은 하나입니다. 회사가 안 팔리는 게 아니라, 팔리는 회사와 팔리지 않고 문을 닫는 회사가 이미 갈라져 있다는 것입니다. 이 책은 그 갈림길이 어디서 생기는지를 적은 기록입니다.

후계자가 정해지지 않은 중소기업이 21만 개에 이릅니다. 매물이 없어서가 아니라, 그 매물 대부분이 매각 시장에 나올 준비가 안 된 채로 멈춰 있습니다. 매수자가 재무제표를 펼치기 전에 먼저 묻는 질문은 숫자가 아닙니다. 대표가 한 달 자리를 비우면 회사가 어떻게 되는가입니다.

1부는 시장의 실제 크기와 구조입니다. 국내 M&A 플랫폼 9곳의 이용약관을 직접 열어 여섯 개 조항의 유무를 대조했고, 해외 플랫폼 118곳과 8개국 제도를 훑었습니다. 일본이 개인 M&A를 어떻게 풀었는지도 함께 봤습니다.

2부는 팔 것인가, 언제 팔 것인가입니다. 자금조달과 엑시트는 다른 게임입니다. 내 회사가 팔릴 상태인지 판단하는 기준, 다섯 가지 엑시트 경로, 주식양수도와 자산양수도의 첫 갈림길, 그리고 준비를 시작해야 하는 시점을 다룹니다.

3부는 무엇이 넘어가는가입니다. 자산양수도에서 저절로 따라오는 24가지, 상법 제42조 상호속용 책임, 국세기본법 제41조가 2019년 개정 이후 달라진 것, 건강보험과 국민연금이 왜 서로 다른 승계 기준을 쓰는지, 주식양수도의 부인권 리스크, 진술과 보장에 대한 판례의 태도, 클로징 후 30일까지 조문 단위로 들어갑니다.

4부는 얼마에 파는가입니다. 세 가지 밸류에이션 방법, 세법상 비상장주식 평가, 왜 매출이 아니라 EBITDA인지, 배수를 읽는 법, 같은 이익인데 값이 갈리는 이유, 합병비율, 언아웃까지 다룹니다. 5부는 딜 프로세스를 처음부터 끝까지 세웁니다.

7부는 남들이 실제로 어떻게 넘겼는지입니다. 합작법인을 같이 만들고 어떻게 헤어지는지, 회생절차 안에서 회사를 사고파는 절차가 어떻게 돌아가는지, 점포의 권리금이 왜 11%만 계약서로 남는지를 다룹니다. 파는 쪽 공시 44건에서 「양도목적」을 전수로 분류했고, 191건에서 취득금액을 자기자본으로 나눠 우리를 살 수 있는 회사의 규모를 역산하는 방법도 실었습니다. 최근 1년치 합병 공시 69건을 전부 열어 보니, 합병비율이 적힌 58건 중 50건이 1 대 0이었고 상대회사 58건은 전부 이미 계열회사나 모회사였습니다.

본문에는 도해 109개와 표 123개가 들어 있습니다. 부록 10종은 인쇄해서 그대로 채워 쓰는 양식입니다. 계약서 조항 모음, M&A 용어 60개, 밸류에이션 셀프체크 시트, 업종별 실사 체크리스트, 정부지원사업 목록, 국내외 M&A 사례 팩트시트, 법령 레퍼런스 30개, 딜 클로징 체크리스트, 그리고 출처 표기 원칙입니다.

마지막 부록은 조금 다릅니다. 이 책을 준비하면서 1차 출처를 확보하지 못한 항목 38건을 전부 목록으로 공개했습니다. M&A 실무서는 숫자와 사례로 신뢰를 얻는데, 그 신뢰는 틀린 숫자 하나로 무너집니다. 확인하지 못한 것을 숨기지 않고 따로 정리해 두는 편이, 확인된 항목의 신뢰도를 높인다고 봤습니다.

책에 실린 차례 그대로입니다. 부와 장 제목만 옮겼습니다.

M&A를 처음 접한 것은 2018년입니다. 스타트업 창업자 시절 AI 챗봇 개발사를 인수했고, 그 회사 창업자는 CTO로 합류했습니다. 사는 쪽에서 출발한 셈입니다. 그 첫 건을 포함해 M&A 3건을 소싱부터 실사, 밸류에이션, 계약, 인수 후 통합까지 직접 수행했습니다. 2025년에는 코스닥 상장사의 M&A IR과 밸류에이션을 맡았습니다.

파는 쪽과 사는 쪽, 그리고 플랫폼을 만드는 쪽을 모두 거쳤습니다. 이 책은 회사를 파는 오너의 자리에서 이 시장이 얼마나 불친절한지를 본 기록입니다.

2018년부터 창업지원과 오픈이노베이션 용역사업 35건을 총괄했습니다. 기술을 대조해 걸러낸 유효 후보 기업이 300곳을 넘고, 실제로 성사된 PoC가 30건입니다.

중소벤처기업부 · 문화체육관광부 · 보건복지부 · 산업통상자원부 네 개 부처의 평가위원으로 위촉되어 심사대 반대편에서 창업팀의 사업계획서를 읽어 왔습니다. 자문과 심사 300건 이상, 일대일 멘토링 500회, 강연 300회. 직·간접으로 15개사에 투자했고 그중 2개사가 코스닥에 올랐습니다.

현재 비긴메이트 창업자이자 한국열린사이버대학교 스마트AI경영학과 교수로 창업과 벤처투자를 가르칩니다. 서울과학종합대학원 aSSIST 벤처투자금융 석사, Franklin University Switzerland EMBA. 적격엔젤투자자 · 벤처투자분석사.

저서로 『스타트업 팀빌딩의 기술』 『오픈이노베이션의 기술』 『전문가 섭외의 기술』 『M&A와 엑시트의 기술』이 있습니다. 모두 실무 교과서 시리즈입니다.