정윤섭 · Younsub Jung
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밸류를 먼저 부르는 쪽과 듣는 쪽
실무 팁

밸류를 먼저 부르는 쪽과 듣는 쪽

먼저 부르면 손해라고들 합니다. 그런데 안 부르면 상대 기준으로 대화가 시작됩니다.

2026.10.25· ·읽는 데 3분· younsubjung.com/blog/who-names-the-price

미팅이 몇 번 이어지고 나면 이 질문이 옵니다. 「얼마 정도 생각하고 계십니까.」

여기서 대부분 망설입니다. 먼저 부르면 손해라고 들었기 때문입니다. 그런데 안 부르면 상대의 기준으로 대화가 시작됩니다.

먼저 부를지 정하는 기준

Figure 1
지금 우리 자리가 어디인가
✓먼저 부르는 편이 나은 경우
관심 있는 투자자가 둘 이상 · 지표가 우상향 · 마감 시한이 우리 편
기준점을 우리가 잡습니다. 이후 협상이 그 숫자를 중심으로 움직입니다.
✕안 부르는 편이 나은 경우
한 곳만 이야기 중 · 현금이 급함 · 지표가 아직 얇음
먼저 부르면 그 숫자가 천장이 됩니다. 상대의 제안을 먼저 듣는 편이 낫습니다.
스스로 어느 쪽인지 판단하기 어렵다면, 지금 대화 중인 투자자 수를 세어 보십시오.

부른다면 근거가 필요합니다

숫자만 말하면 그 자리에서 값이 깎입니다. 세 가지를 함께 말하십시오.

비슷한 단계의 최근 조건. 공개된 자료로 확인할 수 있는 범위에서. 다만 이것만 말하면 「남들이 그러니까」가 됩니다.

우리가 만든 지표. 지난 6개월의 변화. 숫자가 작아도 방향과 속도가 보이면 근거가 됩니다.

이번 라운드로 무엇을 언제까지 만들 것인가. 이게 가장 힘이 셉니다. 「이 금액으로 18개월을 사고 그 안에 이 지표를 만듭니다」가 곧 밸류의 설명입니다.

범위로 말합니다

Figure 2
한 숫자와 범위
✕한 숫자로 못 박기
「○○억입니다.」
맞으면 진행되고 안 맞으면 대화가 끝납니다. 조정할 여지가 없습니다.
✓범위와 조건으로
「이 금액에 이 정도 지분을 보고 있고, 조건에 따라 조정 가능합니다.」
상대가 조건으로 답합니다. 거기서 진짜 협상이 시작됩니다.
「조건에 따라」가 중요합니다. 밸류만 놓고 다투면 서로 물러설 자리가 없습니다.

상대가 먼저 불렀을 때

바로 반응하지 마십시오. 낮다고 느껴도 표정부터 나가면 대화가 굳습니다.

대신 근거를 물어보십시오. 「어떤 기준으로 보신 건지 여쭤도 되겠습니까.」 그 답에서 우리가 무엇을 못 보여 줬는지가 드러납니다. 그리고 그건 다음 미팅에서 채울 수 있는 것입니다.

높게 부르는 것의 값

높게 부르면 대화가 끊깁니다. 그것보다 나쁜 것은 높게 받은 다음입니다.

다음 라운드에서 그 밸류를 넘기지 못하면 낮춰서 받아야 합니다. 그 자리는 훨씬 불리합니다. 지금의 몇 억보다 다음 라운드가 열리는지가 회사에 큽니다.

밸류만 보지 않습니다

같은 금액이라도 조항에 따라 실제 무게가 다릅니다. 상환 조건, 사전승인 범위, 이해관계인 책임.

밸류를 조금 낮추고 이 조항들을 정리하는 편이 나은 경우가 많습니다. 밸류는 숫자로 보이고 조항은 안 보이지만, 회사를 흔드는 것은 대개 뒤쪽입니다.

밸류보다 조항을 먼저 읽습니다

대화 중인 투자자가 여럿이면 먼저 부르고, 한 곳뿐이면 듣습니다. 부를 때는 근거 셋과 함께, 하나의 숫자가 아니라 범위와 조건으로.

그리고 밸류보다 조항을 먼저 읽으십시오.

FAQ

자주 묻는 질문

밸류를 먼저 말해도 됩니까?

상황에 따라 다릅니다. 관심을 보이는 투자자가 여럿이면 먼저 부르는 편이 기준점을 잡는 데 유리합니다. 한 곳뿐이면 먼저 부르는 순간 협상의 천장이 정해집니다.

숫자의 근거를 어떻게 만듭니까?

비슷한 단계 회사들의 최근 조건, 우리가 만든 지표, 그리고 이번 라운드로 무엇을 언제까지 만들 것인지입니다. 세 번째가 가장 설득력이 있습니다.

하나의 숫자로 말해야 합니까?

범위로 말하는 편이 낫습니다. 「이 금액에 이 지분율 정도를 보고 있고, 조건에 따라 조정 가능합니다」가 대화를 이어 줍니다.

상대가 먼저 부르면 어떻게 합니까?

바로 반응하지 마시고 근거를 물어보십시오. 어떤 기준으로 그 숫자가 나왔는지 들으면, 우리가 무엇을 더 보여 줘야 하는지가 드러납니다.

너무 높게 부르면 어떻게 됩니까?

대화가 끊깁니다. 그리고 그 소문이 남습니다. 높게 받는 것보다 다음 라운드에서 낮춰야 하는 상황이 훨씬 나쁩니다.

밸류보다 중요한 것이 있습니까?

있습니다. 상환 조건, 사전승인 범위, 이해관계인 책임 같은 조항입니다. 밸류를 조금 낮추고 조항을 정리하는 것이 나은 경우가 많습니다.

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Tags#밸류에이션#협상#투자유치#텀시트#IR
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글로 적을 때 정윤섭. 「밸류를 먼저 부르는 쪽과 듣는 쪽」. younsubjung.com, 2026.10.25. https://younsubjung.com/blog/who-names-the-price
블로그에 붙일 때 <a href="https://younsubjung.com/blog/who-names-the-price">정윤섭, 「밸류를 먼저 부르는 쪽과 듣는 쪽」</a> (younsubjung.com, 2026.10.25)
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